ETF-Preisbildung in Stressphasen: Was Anleger wissen sollten

⏱ 5 Min. Lesezeit · Stand: 20.06.2026

In Krisenzeiten können die Preise von ETFs erheblich vom Nettoinventarwert abweichen. Anleger sollten die Mechanismen hinter Premium und Discount verstehen, um fundierte Entscheidungen zu treffen.

In der Welt der Geldanlage sind ETFs (Exchange Traded Funds) als effiziente und liquide Anlageinstrumente bekannt. Doch in Krisenzeiten, wie wir sie in der Vergangenheit erlebt haben, können die Marktpreise dieser Fonds erheblich vom Nettoinventarwert (NAV) abweichen. Diese Abweichungen, die als Premium oder Discount bezeichnet werden, sind für Anleger von großer Bedeutung, da sie die Preisbildung und die Handelsstrategien beeinflussen können.

Was sind ETFs und wie funktionieren sie?

ETFs sind Anlageinstrumente, die an Börsen gehandelt werden und einen bestimmten Index abbilden. Im Gegensatz zu klassischen Investmentfonds werden ETF-Anteile nicht direkt zum Nettoinventarwert des Fondsvermögens gehandelt, sondern fortlaufend an der Börse. Dies führt dazu, dass der Marktpreis kurzfristig vom rechnerischen Wert der enthaltenen Wertpapiere abweichen kann. Liegt der Marktpreis über dem Nettoinventarwert, spricht man von einem Premium, liegt er darunter, von einem Discount.

Diese Preisabweichungen sind nicht ungewöhnlich und können durch verschiedene Faktoren beeinflusst werden, darunter Marktliquidität und Handelszeiten. In normalen Marktphasen funktioniert der Arbitrage-Mechanismus, der diese Abweichungen ausgleicht, meist effizient. In Krisenzeiten jedoch kann seine Wirksamkeit spürbar abnehmen.

Die Rolle der Authorized Participants

Authorized Participants (APs) spielen eine entscheidende Rolle im Arbitrage-Prozess von ETFs. Wenn ein ETF zu einem Premium notiert, kauft ein AP die im Index enthaltenen Wertpapiere am Markt, liefert sie an die Fondsgesellschaft und erhält dafür neu geschaffene ETF-Anteile, die er an der Börse verkauft. Im umgekehrten Fall, wenn der ETF zu einem Discount gehandelt wird, kauft der AP die günstigen ETF-Anteile an der Börse, gibt sie an die Fondsgesellschaft zurück und erhält im Tausch die zugrundeliegenden Wertpapiere, die er dann einzeln zum höheren Marktpreis verkauft. Dieser Arbitrage-Anreiz sorgt dafür, dass die Preise wieder in Richtung des Nettoinventarwerts gedrückt werden.

Ein Beispiel für die Auswirkungen von Marktstress auf ETFs ist der iShares iBoxx Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD). Während der Marktverwerfungen im März und April 2020 stieg der durchschnittliche Discount von 0,13 Prozent in den Monaten Januar und Februar auf 1,39 Prozent. Solche Entwicklungen zeigen, dass der Arbitrage-Mechanismus in Stressphasen weniger effektiv sein kann.

Risiken und Chancen in Krisenzeiten

In Krisenzeiten können die Marktpreise von ETFs stark schwanken, was für Anleger sowohl Risiken als auch Chancen birgt. Wenn der Marktpreis eines ETFs deutlich unter dem NAV liegt, könnte dies eine Kaufgelegenheit darstellen. Allerdings kann die Unsicherheit über die zukünftige Entwicklung der Märkte dazu führen, dass Anleger zögern, in solche ETFs zu investieren. Zudem können die zugrunde liegenden Märkte in Stressphasen illiquide werden, was die Preisbildung weiter erschwert.

Ein weiterer wichtiger Aspekt ist die Geld-Brief-Spanne im Sekundärmarkt. Eine größere Spanne zwischen Geld- und Briefkurs verursacht zusätzliche Handelskosten, die sich in Krisenphasen deutlich ausweiten können. Wer in solchen Phasen kauft oder verkauft, sollte limitierte Orders statt Bestens-Orders verwenden, um die Handelskosten zu minimieren.

Liquidität der Basiswerte

Die Liquidität der Basiswerte ist ein weiterer entscheidender Faktor, den Anleger berücksichtigen sollten. Bei ETFs auf hochliquide Indizes wie den S&P 500 oder den DAX fallen Premium-Discount-Abweichungen historisch meist gering und kurzlebig aus. Bei Hochzins-Anleihen, Schwellenländer-Aktien und Spezialthemen können sie dagegen deutlich größer werden. Anleger sollten sich daher über die Liquidität der zugrunde liegenden Märkte informieren, bevor sie in einen ETF investieren.

Zusätzlich ist die Handelszeit von Bedeutung. Außerhalb der Handelszeiten der Underlying-Märkte, etwa bei einem US-Aktien-ETF in den frühen europäischen Morgenstunden oder bei Anleihen-ETFs in marktarmen Phasen, weiten sich Spreads systematisch aus. Wer größere Positionen umschichtet, profitiert daher davon, während der Hauptbörsenzeiten der zugrundeliegenden Märkte zu handeln, idealerweise während der Überschneidung der europäischen und US-Handelszeiten.

Strategien für Anleger in Krisenzeiten

Für Anleger bedeutet dies, dass sie in Krisenzeiten besonders vorsichtig sein sollten. Preisabweichungen können sowohl Chancen als auch Risiken darstellen. Ein Discount kann eine Gelegenheit bieten, in einen ETF zu investieren, der unter seinem inneren Wert gehandelt wird. Allerdings besteht auch das Risiko, dass die Abweichung länger anhält, als ursprünglich erwartet, was zu Verlusten führen kann.

Ein Tipp für Anleger ist, sich der Dynamik von Premium und Discount bei ETFs bewusst zu sein, insbesondere in Krisenzeiten. Eine Strategie könnte darin bestehen, ETFs zu kaufen, die zu einem Discount gehandelt werden, da dies auf eine potenzielle Unterbewertung hinweisen könnte. Anleger sollten jedoch auch die zugrunde liegenden Märkte und die Liquidität der Basiswerte berücksichtigen, um fundierte Entscheidungen zu treffen.

Fazit

Die Preisbildung von ETFs in Stressphasen ist ein komplexes Thema, das für Anleger von großer Bedeutung ist. Während der Arbitrage-Mechanismus in normalen Marktphasen effizient funktioniert, kann er in Krisenzeiten an seine Grenzen stoßen. Anleger sollten sich der Risiken und Chancen bewusst sein, die mit Premium und Discount verbunden sind, und ihre Handelsstrategien entsprechend anpassen. Ein fundiertes Verständnis der Marktmechanismen kann helfen, in turbulenten Zeiten kluge Entscheidungen zu treffen.

Häufige Fragen

Quellen: finanzen.net

Symbolbild: Anleger analysieren ETF-Preise · Foto: RDNE Stock project / Pexels