SNB strebt mehr Spielraum im Kampf gegen den Immobilienboom

⏱ 4 Min. Lesezeit · Stand: 28.08.2026

Die Schweizerische Nationalbank (SNB) plant, ihre Möglichkeiten zur Bekämpfung des anhaltenden Immobilienbooms zu erweitern, um die Finanzstabilität zu sichern.

Die Schweizerische Nationalbank (SNB) hat in den letzten Jahren immer wieder vor Übertreibungen am Immobilienmarkt gewarnt. Diese Warnungen sind nicht unbegründet, denn die Preise für Wohnimmobilien in der Schweiz steigen seit zwei Jahrzehnten unaufhörlich. In ihrem aktuellen Bericht zur Finanzstabilität hebt die SNB die Verwundbarkeiten des Marktes hervor und betont die Notwendigkeit, mehr Handlungsspielraum zu schaffen, um auf mögliche Preiskorrekturen reagieren zu können.

Was ist der antizyklische Kapitalpuffer (AZP)?

Der antizyklische Kapitalpuffer (AZP) ist ein zentrales Instrument der SNB, das Banken dazu verpflichtet, für Hypothekarkredite mehr Eigenkapital zu halten. Diese Maßnahme soll dazu beitragen, das Finanzsystem zu stabilisieren, indem sie die Banken zwingt, in Zeiten wirtschaftlicher Überhitzung mehr Kapital vorzuhalten. Der AZP wurde zuletzt im Jahr 2022 reaktiviert und ist derzeit auf dem gesetzlichen Maximum von 2,5% aktiviert. Dies bedeutet, dass Banken nur bis zu diesem Limit verpflichtet werden können, zusätzliche Eigenmittel für risikogewichtete Kredite auf Immobilien zu halten.

Die Idee hinter diesem Instrument ist, dass eine Erhöhung der Eigenkapitalanforderungen die Kosten für Hypothekarkredite erhöht und somit die Nachfrage nach Immobilien dämpft. Dies könnte helfen, einen überhitzten Markt abzukühlen und die Risiken für das Finanzsystem zu minimieren. Allerdings hat die SNB festgestellt, dass sie derzeit keinen Spielraum hat, um den AZP über die 2,5% hinaus zu erhöhen, was ihre Möglichkeiten zur Regulierung des Marktes einschränkt.

Die Herausforderungen der SNB im aktuellen Marktumfeld

Die SNB sieht sich mit einer Reihe von Herausforderungen konfrontiert, die die Stabilität des Immobilienmarktes gefährden könnten. Ein plötzlicher Anstieg der Zinsen könnte dazu führen, dass viele Haushalte Schwierigkeiten haben, ihre Hypotheken zu bedienen. Dies würde nicht nur die Haushalte belasten, sondern auch die kreditgebenden Banken, die mit erhöhten Ausfallrisiken konfrontiert wären. Die SNB hat in der Vergangenheit betont, dass die Inflationserwartungen stabil bleiben, was ihr Spielraum für geldpolitische Entscheidungen gibt. Dennoch bleibt die Frage, wie sie auf mögliche zukünftige Schocks reagieren kann.

Vizepräsident Antoine Martin hat in einem aktuellen Referat an der Universität Basel darauf hingewiesen, dass die SNB mehr makroprudenzielle Instrumente benötigt, um auf die Risiken am Immobilienmarkt reagieren zu können. Er betonte, dass die derzeitige Situation, in der der AZP bereits auf dem Maximum ist, die Handlungsfähigkeit der SNB stark einschränkt. Ein weiterer Anstieg der Immobilienpreise könnte die Notwendigkeit einer Erhöhung des AZP erfordern, um die Widerstandsfähigkeit des Finanzsystems zu stärken.

Die Rolle der Zinspolitik der SNB

Die Zinspolitik der SNB hat einen direkten Einfluss auf den Immobilienmarkt. Der hypothekarische Referenzzinssatz, der für die Berechnung von Mietpreisen entscheidend ist, liegt seit September 2025 bei 1,25%. Experten der UBS erwarten, dass dieser Zinssatz bis Ende 2027 stabil bleibt, bevor er möglicherweise ansteigt. Ein Anstieg des Referenzzinssatzes könnte zu höheren Mietpreisen führen, was die Nachfrage nach Immobilien weiter anheizen könnte.

Die SNB hält sich bei ihrer Zinspolitik alle Optionen offen, einschließlich einer möglichen Rückkehr zu Negativzinsen. Diese Flexibilität ist wichtig, um auf die sich verändernden wirtschaftlichen Bedingungen reagieren zu können. Die ausstehenden Hypothekarschulden bleiben auf hohem Niveau, was die Verwundbarkeit des Wohnliegenschaftsmarktes erhöht. Ein plötzlicher Anstieg der Zinsen könnte die Zahlungsfähigkeit vieler Haushalte gefährden und somit auch die Stabilität des Finanzsystems beeinträchtigen.

Die Auswirkungen auf den Immobilienmarkt

Die steigenden Immobilienpreise in der Schweiz sind nicht nur ein Problem für potenzielle Käufer, sondern auch für die gesamte Wirtschaft. Wenn die Preise weiter steigen, ohne dass dies durch fundamentale Faktoren wie Einkommen oder Bevölkerungswachstum gerechtfertigt ist, steigt das Risiko von Preiskorrekturen. Diese Korrekturen könnten sowohl Haushalte als auch das Finanzsystem gefährden. Die SNB warnt, dass ein plötzlicher Anstieg der Zinsen zu einer Welle von Zahlungsausfällen führen könnte, die die Stabilität des gesamten Finanzsystems gefährden würde.

Die SNB hat daher die Notwendigkeit erkannt, ihre Instrumente zur Regulierung des Immobilienmarktes zu erweitern. Ein möglicher Schritt in diese Richtung könnte die Einführung eines zusätzlichen, flexiblen Kapitalpuffers sein, der es der SNB ermöglichen würde, schneller auf Veränderungen am Markt zu reagieren. Dies wurde auch vom Internationalen Währungsfonds (IWF) empfohlen, der die Schweiz aufgefordert hat, ihre makroprudenziellen Instrumente zu stärken.

Fazit

Die Schweizerische Nationalbank steht vor der Herausforderung, den Immobilienboom zu kontrollieren und gleichzeitig die Finanzstabilität zu sichern. Durch die Reaktivierung des antizyklischen Kapitalpuffers und die flexible Zinspolitik versucht die SNB, den Risiken auf dem Immobilienmarkt entgegenzuwirken. Die kommenden Jahre werden entscheidend sein, um zu beobachten, wie sich die Zinssätze entwickeln und welche Auswirkungen dies auf den Immobilienmarkt und die gesamte Wirtschaft haben wird.

Häufige Fragen

Quellen: Google News

Symbolbild: SNB und der Immobilienboom in der Schweiz · Foto: Andrea Piacquadio / Pexels